财务状况堪忧
公司的支付能力同样引发市场关注。此次并购增资宇航汽车的资金来源，2.1亿元来自于公司自有资金，增资扩股的6亿元则来自大股东借款。高小平认为，完成此次收购的付款不存在困难。
值得注意的是，收购并增资宇航汽车只是起点，8亿资金只是冰山一角。根据重组预案，在收购宇航汽车的同时，公司与山西转型综合改革示范区管理委员会签订了一份投资协议。新日恒力将在山西建设一个新能源汽车产业项目。项目计划总投资100亿元。其中，固定资产投资30亿元。计划一期建设国内领先的年产1万台新能源客车、10万台新能源专用车（含轻型客车）生产线，打造山西省新能源汽车示范生产基地；二期建设新能源乘用车生产线，形成年产10万台新能源乘用车生产能力。项目一期投资60亿元。其中，固定资产投资20亿元，达产后实现年产值200亿元以上，年纳税17亿元以上。
根据公告，项目一期18个月内完成。对于中国证券报记者对新日恒力能否完成项目一期60亿资金的筹集的疑问，高小平称，60亿元的项目资金来自多个方面。首先，宇航新能源汽车增资6亿元之后，运营资金需要4亿元左右，剩余2亿元投入项目投资。其次，向大股东再次借款10亿元。此外，根据协议该项目将得到当地政府4亿元左右的补贴以及20亿元的配套产业基金。
“这样就有了36亿元资金来源。标的公司可以根据生产经营和项目建设需要从银行贷一些款。”高小平表示，未来将通过宇航汽车向银行贷款24亿元。
不过，从目前情况看，新日恒力要完成上述资金安排并不容易。宇航汽车能否顺利走上经营正轨尚存疑问。在公司频繁跨界的背后，新日恒力的财务状况已相当糟糕。
从财务报表看，新日恒力经营形势困难，现金长期处于净流出状态。2014年，公司经营活动产生的现金流净额为-2.42亿元，2015年为-2.35亿元，2016年经营活动产生的现金流再次净流出1.91亿元。2017年，公司因向控股股东出售博雅干细胞科技有限公司部分股权，现金流由负转正，变为1.16亿元。2018年一季度，公司的现金流再次转负。
从负债结构看，短期有息负债从2015年的58%左右飙升至2017年的99.95%。这意味着公司难以获取长期稳定的现金流，企业经营主要依赖短期借款。一旦银行减少对公司的借款，或者公司出现偶发的经营问题导致现金流不济，公司经营将难以维持。
从偿债能力看，新日恒力同样存在问题，保守速动比率从2016年开始逐步下降，从0.7左右一直下滑到今年一季度的0.19。这意味着目前公司可以快速变现的资产占总负债的比例不足20%。
一位资深注册会计师告诉中国证券报记者，企业没有经营性现金流入，全靠短期负债，风险极大。
