近日，江西特种电机股份有限公司（002176.SZ，以下简称“江特电机”)因深交所问询引发关注。2019年业绩快报显示，江特电机实现营业总收入26.42亿元，同比下降12.42%；归属于上市公司股东的净利润-20.52亿元，同比下降23.56%。事实上，2018年江特电机就已经巨亏16.6亿元，2018年商誉减值损失高达14亿元。
2004年至2017年，江特电机合计实现净利润约8.75亿元，这意味着早在2018年，江特电机亏损已经一次性吞噬该公司此前14年利润总和。此番连续两年亏损，也意味着江特电机即将面临退市风险。江特电机在近期回复深交所的问询函中表示不存在利用资产减值事项进行利润调节，否认业绩“大洗澡”的情形。
《中国经营报》记者就相关问题联系江特电机方面采访，江特电机表示，一切以发布的公告为准。
新能源汽车埋隐患
江特电机此轮巨额亏损，与折戟新能源汽车不无关联。
公告显示，江特电机处置江苏九龙汽车制造有限公司（以下简称“九龙汽车”），成交价仅5.13亿元，股权投资损失 4.99亿元。九龙汽车经营亏损 1.42亿元 ,H01新能源乘用车项目损失1.07亿元。因为出售九龙汽车后，H01乘用车项目失去资质，前期投入出现损失。三项新能源汽车损失合计7.48亿元。此番隐患早已埋下。
公告显示，江特电机作价29.12亿元高溢价收购了九龙汽车，此时九龙汽车净资产4.78亿元。在后续公告中，江特电机坦承因收购九龙汽车100%股权产生商誉20.83亿元。
收购九龙汽车，相关公告显示，具体分为三步。2015年，江特电机以现金方式分两次分别购买九龙汽车32.62%、18.38%股权。共计付出现金14.8亿元。2016年1月 ，江特电机以发行股份的方式购买了九龙汽车剩余49%的股权。
与此形成对比的是，记者计算发现，在购买九龙汽车之前，江特电机2004年至2014年，11年其合计实现的净利润约为3.57亿元左右。
江特电机在高溢价收购九龙汽车时候，曾签订相关协议。协议显示，在2015到2017年协议期内，九龙汽车原股东承诺，期内净利润总和不低于7.5亿元。据江特电机公告计算，从2015年至2017年，三年时间九龙汽车实现净利润7.68亿元，刚好过协议承诺的7.5亿元。
值得注意的是，收购协议规定的期限2017年一过，九龙汽车就开始出现亏损。相关公告显示，2018年，九龙汽车净利润约为-1.09亿元。
事实上，江特电机高溢价收购的九龙汽车，部分产品模仿痕迹较重。比如其出产的商务车车型艾菲，不论是名字，还是车型，与商务车著名车型丰田埃尔法相似度较高。区别在于埃尔法售价高于40万元，艾菲售价在10万元左右。除此之外，九龙汽车还有产品外形近似丰田海狮。
2017年，九龙汽车还曾尝试氢能源汽车。中国江苏省委官方网站扬州站显示，在氢燃料方面，九龙汽车的样车制作目前已经进入工信部公告排期。2019年3月，江特电机董秘也曾回复投资者，公司2018年销售过氢能源车。但是车辆售价、销售数量、盈利等关键市场信息，并未透露。
除了亏损卖掉九龙汽车，江特电机对汽车领域的部分投入也“打水漂”。
2016年，江特电机参股设计研发折叠电动汽车的日本 Four link公司、研发生产锂电池的日本 Oak 公司，后续江特电机未对相关公司追加投资。
此次，江特电机则披露称，2019年底，公司派人专程实地考察，两公司办公场所均无人上班并已搬空，公司负责人失联，因此判断公司已停业，对两公司长期股权投资账面价值全额计提减值，损失1000万元。
退潮下的“裸泳”
此番新能源汽车折戟，江特电机迎来巨亏。
江特电机主营业务，包括汽车电动机和锂电新能源产业，这些与新能源汽车形成上下游关系。
另外，地方政府也对江特电机在新能源汽车领域的发展予以期待。
江特电机批复的相关公告显示，2013年4月，江特电机收到江西宜春经济开发区管理委员会下发的批复。该文件称，江特电机投资发展锂电新能源产业对宜春经济技术开发区具有重要意义。经研究，同意拨付企业发展资金2779万元，用于江特电机“新能源电动车”项目发展。
目前，不论是经营亏损，还是后续折价售卖，都显示江特电机收购以失败告终。
记者查阅江特电机公告显示，2015年12月，江特电机收到2015年国家新能源补贴共计10.844亿元。2016年，九龙汽车收到北京市拨付的新能源补贴1.5亿元。
九龙汽车2015～2017年三年的利润总共7.68元，三年利润，不及其2015年一年收到的新能源补贴多。
据悉，中国政府从2010年开始向新能源汽车提供财政补贴。随着新能源汽车“骗补”事件的出现，国家主管部门2016年曾进行大规模新能源汽车骗补核查，此后补贴标准也进入退坡通道。根据财政部2015年发布的新能源汽车补贴的阶梯退出安排，中国政府计划2017～2018年新能源汽车补贴标准较2016年下降20%，2019～2020年下降40%，2020年后补贴政策退出。
江特电机之外，近日，上市公司福建海源复合材料科技股份有限公司（002529.SH，以下简称“海源复材”）新能源汽车投资也出现重大挫折。
海源复材公告显示，其投资的新能源汽车品牌云度新能源，经营情况恶化，生产停产、银行账户被冻结、被列入失信名单。
海源复材表示，由于云度新能源为非上市公司，无法从公开市场获得云度新能源的公允价值，且云度新能源尚未盈利，公司以同类型上市公司市销率作为参照指标，计算云度新能源公允价值。截至2019年12月31日，公司累计确认投资收益损失10.4亿元。
天眼查显示，海源复材主营业务为智能装备和复合材料，同样处于新能源汽车上下游。
业内专家分析，新能源汽车产业链企业，希望通过进军新能源汽车扩充产业链，难度较大，需要雄厚资金，否则很难周转灵活。而由于此前在汽车领域投资缺乏经验，很容易判断失误。目前随着国家新能源补贴逐步退坡，新能源汽车进入淘汰赛，此前上市公司相关投资失败案例也逐步显现。
